六连板之|后，蒙娜丽莎或将遇{冷}？
《投资者网》张伟
近期A股市场，建材龙头蒙娜丽莎（002918.SZ）上演“乌鸡变凤凰”的戏码。
Wind数据显示，从5月8日启动，截至5月15日，蒙娜丽莎的股价斩获六连板，从10.52元/股飙升至18.63元/股，累计涨幅超77%，期间公司市值增加超40亿元。一时间，蒙娜丽莎成为了地产链与AI概念交叉炒作的最强标的。
但这场狂欢与基本面严重背离。财报显示，2025年蒙娜丽莎的营收、净利润同比双降，今年一季度陷入亏损。蒙娜丽莎股价暴涨的核心驱动力，缘于参股公司搭上“AI陶瓷基板”概念，被市场贴上了“英伟达供应商”的标签。
尽管蒙娜丽莎已经发布异动公告澄清，半导体业务零收入、零利润、无产能、无订单，但资金炒作的热情丝毫未减。直到5月18日，受大盘影响，蒙娜丽莎的股价开盘跌停，给前期炒作泼了一盆冷水。后期热度能否持续，还未可知。
公司越澄清股价越涨
蒙娜丽莎是国内建筑陶瓷行业的头部企业之一。而公司股价暴涨，与瓷砖主业无关，完全是一场围绕AI半导体陶瓷基板的题材炒作，叠加地产链低位补涨、游资抱团拉升，形成“概念 +情绪+低位”的三重催化。
公开信息显示，本轮炒作的起点，是市场挖掘到蒙娜丽莎的先进陶瓷布局。2025年，蒙娜丽莎通过旗下投资公司出资5000万元参股珠海晶瓷。该公司布局的半导体用陶瓷基板，主要应用于AI服务器、光模块、新能源汽车等领域。
2026年以来，AI算力需求爆发，陶瓷基板因高导热、高绝缘特性成为解决AI芯片散热难题的核心材料，被视作英伟达产业链关键环节，AI陶瓷基板的全球市场规模快速扩张。
实际上，“建筑陶瓷”与“半导体陶瓷”在原料、工艺上有本质区别，前者为硅酸盐，后者为氮化铝/氮化硅。但市场资金无视两者区别，只凭“陶瓷”二字，便将蒙娜丽莎归入英伟达供应商、半导体材料概念，开启疯狂拉板。
还有市场观点认为，除了概念加持外，蒙娜丽莎自身低位、低估值、流通盘适中的特性，成为游资炒作的理想标的。
Wind数据显示，蒙娜丽莎的股价自2021年以来持续下跌，从最高时的40多元/股跌至10元/股左右，同时估值处于历史底部。5月12日、14日，蒙娜丽莎连续登上龙虎榜，游资席位频繁现身，单日成交额从数千万元增至4.45亿元，资金接力意愿强烈，形成“缩量一字板→放量换手板”的拉升节奏。
与此同时，金螳螂（002081.SZ）、上峰水泥（000672.SZ）等蹭上商业航天、AI算力概念，导致地产链公司集体跨界科技概念，走出连板行情，推高市场情绪。
面对股价异常波动，蒙娜丽莎于5月12日、14日两次发布风险提示公告。蒙娜丽莎表示，公司主营建筑陶瓷砖、岩板，2025年100%收入来自建材业务，未因半导体材料业务产生任何收入与利润；参股公司珠海晶瓷并非英伟达供应商，其产品处于研发送样阶段，无批量订单与产能。
蒙娜丽莎还提到，建筑陶瓷与半导体陶瓷基板原料、工艺完全不同，技术协同性几乎为零，公司暂无跨界转型计划。尽管澄清公告“白纸黑字”，但资金炒作热情不减。5月15日，蒙娜丽莎再度涨停，形成“越澄清股价越涨”的局面。
深度绑定地产陷困境
营收构成显示，蒙娜丽莎的收入主要来自瓷质有釉砖、陶瓷板/薄型陶瓷砖两大类。2025年这两类产品的营收占比分别为81.14%和12.38%，同期非瓷质有釉砖、其他收入的营收占比均不足4%。
与地产深度绑定，也让蒙娜丽莎暂时难以摆脱行业寒冬的拖累，导致其主业持续低迷，业绩断崖式下滑。而与股价暴涨形成鲜明对比的是，蒙娜丽莎的基本面暂无改善迹象。
财报显示，2021年至2025年，蒙娜丽莎的营收连续四年下滑，净利润也持续下降，2022年更是亏损3.81亿元。2025年，蒙娜丽莎的营收为39.23亿元，同比下滑15.28%；归母净利润为5242.73万元，同比下滑58.05%。
今年一季度，蒙娜丽莎的营收为6.34亿元，同比下滑7.62%；归母净利润为亏损1812.44万元，较去年同期（亏损近6000万元）大幅收窄，但仍未摆脱亏损困境。
有券商研报指出，蒙娜丽莎业绩不稳，根源在于房地产行业深度调整，对建材需求持续萎缩。近几年，全国商品房销售面积持续下滑，新房装修、二手房翻新需求疲软，陶瓷行业订单减少，公司经销渠道、工程渠道收入同步下滑。
另一方面，东鹏控股（003012.SZ）、马可波罗（001386.SZ）等同行业公司为抢占市场份额，大幅降价促销，陶瓷产品价格持续走低，导致蒙娜丽莎的毛利率承压，2025年毛利率同比下滑，盈利空间被压缩。
此外，地产客户资金紧张，导致蒙娜丽莎的应收账款高企，部分房企出现逾期回款、以房抵债情况，坏账风险加大，进一步侵蚀利润。
截至2025年末，蒙娜丽莎的资产负债率为46.55%，较2024年的 52.59%有所下降，但仍处于行业高位，公司的有息负债规模较大，财务费用压力不小。
据公告披露，蒙娜丽莎也在尝试布局岩板、整装、海外业务，但规模较小，贡献有限，难以对冲建材主业的下滑，与本次炒作有关的参股半导体业务，暂时无法形成新的业绩增长点。
券商研报警示泡沫风险
蒙娜丽莎的股价暴涨，本质是无业绩支撑的纯题材炒作，基本面与股价撕裂。券商此前的研报，也普遍警示了风险，概念炒作退潮后，公司股价或将面临大幅回调风险。
比如，华泰证券在4月26日的研报中，对蒙娜丽莎给出“买入”评级。截至5月15日，蒙娜丽莎的收盘价为18.63 元/股，较券商最高目标价溢价超50%，估值泡沫化严重。5月18日，受大盘影响，蒙娜丽莎开盘跌停，收于16.77元/股。
回到半导体陶瓷业务，股权信息显示，蒙娜丽莎旗下投资公司持有珠海晶瓷40%的股份，不属于控股地位。若珠海晶瓷未来盈利，对蒙娜丽莎来说，更大作用更可能是投资回报，而非产业协同。
有市场分析认为，半导体陶瓷基板属于高端先进陶瓷，技术壁垒极高，需长期研发投入与工艺积累，蒙娜丽莎作为建材企业且只是参股，在半导体陶瓷方面无技术、无人才、无产能，短期内难以突破。蒙娜丽莎也表示，珠海晶瓷的产品处于研发送样阶段，短期内无法形成收入，更无法贡献利润。
蒙娜丽莎的六连板，是A股题材炒作的典型缩影——低位传统企业蹭上热门科技概念，游资借情绪疯狂拉升，股价与基本面彻底脱节。这场狂欢的本质，是资金在AI算力热潮下的非理性投机，与蒙娜丽莎主业毫无关联。
对投资者而言，需理性看待这场炒作，警惕题材泡沫风险，切勿盲目追高。你觉得蒙娜丽莎的股价后市还能上涨吗？欢迎留言、评论、转发。（思维财经出品）